的上市，让这个沉寂已久的行业再行一次受到注目。　　作为行业龙头，思摩尔国际于7月10日在香港上市，当日股价上涨150%。多家券商和基金的工作人员前往坐落于深圳的电子烟行业协会办公室，新的检视这个行业的发展前景。

与此同时，多个电子烟品牌取得融资的消息大大爆出。　　只是，不同于资本市场的活跃，当下的电子烟企业仍然像2019年般高调。

国内市场线上渠道被堵死，线下渠道正在拒绝接受为期2个月的严苛监管，很多电子烟品牌的线下布局仍然放到一线市场的最重要商圈，开始回头“农村围困城市”的包抄路线。尤为最重要的海外市场，因疫情因素仍具备相当大的不确定性。　　“我们未曾猜测过电子烟的未来，它迟早会步入愈演愈烈。国家涉及政策只是规范电子烟市场，这对行业来说是好事。

我们期望传统烟草企业与电子烟企业合作，让中国的电子烟发展得更佳。”中国电子烟协会会长欧俊彪告诉他《中国经营报》记者。　　资本蠢蠢欲动　　“最近很多券商和基金公司密集来协会调研，理解电子烟行业的未来发展趋势和监管政策。”7月14日，中国电子烟协会秘书长敖伟诺对记者说道。

　　这源自国内电子烟巨头思摩尔国际的上市。7月10日，该公司月登岸港股，首日股价步入150%的涨幅。

　　这对于电子烟行业来说，影响根本性。在此之前，电子烟一度被外界当作“坏孩子”看来。国家政策层面在2019年底连出有政策强化电子烟行业的监管，众多电子烟企业陷于被动局面。

如今，行业龙头顺利登岸资本市场，让更加多的电子烟企业新的看见期望。　　电子烟行业仔细观察人士石磊告诉他记者，思摩尔上市后，整个电子烟行业还是很激动的。据其透漏，早已有部分电子烟代加工企业开始大力联系下游客户，为电子烟品牌获取服务。

　　乐度电子烟涉及负责人陈新提及，头部企业上市，引起资本新的注目电子烟行业。根据行业媒体“蓝洞新的消费”报导，非我电子烟在今年初已完成1亿元融资。非我电子烟CEO蔡绍东向记者证实了这一消息。据其透漏，投资方为深圳前海彩时投资管理有限公司。

　　值得注意的是，该品牌还取得烟草供应链上市公司金时科技的投资。“对方归属于战略性投资，占据公司股份将近2%。”蔡绍东回应。资料表明，金时科技主营业务为烟标等纸盒印刷品的研发生产和销售，客户还包括湖南中烟、四川中烟、云南中烟、重庆中烟、贵州中烟、安徽中烟等。

　　此外，另一个电子烟零售渠道品牌来烟刚已完成天使轮融资，金额为数百万元，投资方为极豆资本。来烟牵头创始人陆伟琛未向记者透漏明确的融资金额，只是提及融资用作市场拓展和运营升级，为更好电子烟从业者获取一个系统化、数字化的贩卖平台。

　　多位业内人士提及，相比较2019年，今年关于电子烟品牌取得融资的新闻较少了许多，但是近期实际融资情况衰退显著。根据天眼坎获取的数据表明，转入4月份以来，电子烟行业仍以战略融资居多，也有行业内部收购事件经常出现。“只不过，有很多电子烟品牌取得了融资，只是企业仍然那么高调。”石磊说道。

　　事实上，资本新的注目电子烟行业，与其自身盈利能力和前景有相当大关系。这从思摩尔的招股书中可窥一二。

在2016~2019年，思摩尔国际营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元，年内溢利分别为1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元，毛利率为24.3%、26.8%、34.7%、44.0%，显利率为15.0%、12.1%、21.4%、28.6%，总资产回报率为26.6%、23.4%、41.9%、75.9%。　　凯珩资本创始人吴志伟分析，从企业经营和投资报酬的角度，电子烟是一个好的做生意。不过前端电子烟供应链公司有一点投资，必要投资品牌电子烟则必须慎重。

　　蔡绍东对记者回应，目前电子烟行业的产品创意、市场份额以及行业身份都处在成长期，预想到成熟阶段，仍有相当大操作者空间。　　仍然高调的电子烟　　在敖伟诺显然，业内过分注目电子烟，对于行业并不是一个好事情。而思摩尔国际于7月10日上市之后，涉及监管政策随之而来。　　7月13日，国家烟草专卖局开会电子烟市场专项检查行动部署电视电话会议，为更进一步维护未成年人免遭电子烟侵犯，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局制订《电子烟市场专项检查行动方案》，拒绝通过专项检查，以更为严苛的监管措施、更为严苛的管理手段，全面清扫互联网电子烟贩卖，全面增强对互联网平台的监管，贯彻维护未成年人身心健康。

专项检查行动于7月10日开始，为期两个月。　　屡屡实施的监管政策，让电子烟行业受到重创，而海外疫情的不可控性，堪称激化了电子烟企业的困境。　　陈新提及，很多电子烟小厂海外销售不能拼成价格了，去年底和今年初，因为政策的不确定性，很多小厂和当地经销商为了清库存，把价格碰到了成本价以下，但是将近两个月又逐步转好。

　　欧俊彪同时还是广东思格雷电子科技股份有限公司（以下全称“思格雷”，871818）的董事长，这是一家早已登岸新三板的电子烟生产企业。他的企业在2019年营收同比增加一半有余。原因在于该年美国以及中国烟草局实施的线上停产电子烟政策。

　　“直到今年4月份之后，海外市场的电子烟销售开始转好。重复使用电子烟买得很好。当时，空运产品运费从每千克的20元涨130元。

现在还维持在60元左右。”欧俊彪说道。　　对于思格雷来说，境内销售占到比严重不足整体的5%，涉及政策影响并不是尤其显著。但是对于以国内市场居多且主打线上的电子烟品牌，无一例外地受到重创。

罗永浩站台的福禄电子烟、前香港中美烟草总经理钟云兆创立的bink电子烟都曾陷于与供应商、合作客户的经济纠纷。　　天眼坎方面获取的数据表明，我国电子烟涉及企业中有268家曾遭行政处罚，33家有相当严重违法行为。

2019年，电子烟涉及企业被执行人信息数量约705次，科历年最低。截至7月15日，以工商登记不尽相同，天眼坎专业版数据表明，我国共计多达1800家电子烟涉及企业早已吊销或注销。其中，在2019年3月15日之后吊销或注销的企业有809家，大约占到总数的44%。

　　而近期实施的政策，或将再度冲击电子烟行业。根据近期实施的监管措施，将积极开展电子烟实体店和自动售卖机等新型渠道的全面检查。有业内人士向记者透漏，共创全球，对于电子烟的政策监管力度，国内归属于中间地带。

实质上，在实体门店，的确不存在向未成年人出售电子烟的情况，国家实施的政策实际是在净化市场。“监管是好的，行业没监管是无法身体健康持续发展的。

目前可以通过微信缴纳、刷脸等技术手段制止未成年缴纳出售。”陆伟琛说道。　　只是屡屡实施的政策让更加多的电子烟企业自由选择高调。欧俊彪说道，很多电子烟企业布局线下门店，仍然自由选择一线城市的核心商圈，转而向三、四线城市布局。

即便在一线市场，也自由选择在边缘地带，回头“农村围困城市”的路线。　　与此同时，作为电子烟最重要的销售市场，美国政策方面大大放宽。思摩尔国际招股书详尽透露了这一政策。

根据美国规定，所有电子尼古丁传输系统产品制造商需向食品药品监督管理局递交烟草上市前申请人。其中：2007年2月15日的电子尼古丁传统系统产品（全称“原有产品”）需要备案；现有产品（2007年2月15日至2016年8月8日间在美国首次分销的产品）须要申请人备案且于2022年8月8日前提早并获得采纳。

在上述日期前，该产品仍可销售；新的电子烟产品引进美国市场后必需展开申请人备案。　　悦刻电子烟涉及负责人告诉他记者，该公司自去年9月份启动美国烟草上市前申请人，最先将在2021年底向美国FDA月递交PMTA申请人。

整个申请人进程预计投放多达2000万美元，约合人民币1.5亿元。另据媒体报道，铂德电子烟则最晚于2020年第四季度向美国递交该申请人，预计不会投放1亿元。　　这意味著，众多电子烟品牌要想要进占美国市场投放极大。众多中小企业并无参予竞争的实力，行业配对在所难免。

　　未来在哪儿？　　中国虽不是电子烟的重度消费市场，但毕竟全球电子烟的最重要集散地。根据弗若斯特沙利文的报告表明，全球90%的电子烟在中国生产，中国生产的90%的电子烟用作出口。中国电子烟生产行业集中于深圳，挤满多达600家电子烟公司。　　中国市场在2019年的市场容量为5亿美元。

目前线上不想销售，所有销售动作都将集中于在线下已完成。这对于众多电子烟生产企业来说，毫无疑问是一种配对。　　“做到线下，前期都是靠钱扔出来的。

”欧俊彪说道，国内某电子烟品牌自由选择开大店的模式，每进一个投放几十万元，重复使用比较较快。没资本反对早已很难需要玩得转电子烟了。　　刚取得1亿元融资的非我电子烟堪称粮草充裕，但蔡绍东回应维持耐心：“政府的监控政策只不过在公司的预期之内。

去年行业鱼龙混杂，没办法辨别出有企业的好与很差。现在渐渐可以看得清了。”　　在蔡绍东显然，目前电子烟行业的产品创意、市场格局以及行业身份确认都没已完成。

去年电子烟很快扩展，但也只是茁壮近未成熟。市场仍有空间容纳多个电子烟品牌。

据理解，该公司将在产品研发、渠道模式和客户上多下功夫。　　在陆伟琛显然，行业竞争激化，品牌需有自身护城河。

对于电子烟渠道品牌而言，护城河就是要有充足多的线下网点，能构成网络效应和路径倚赖，来烟目前开办有十几家实体店和几百台智能售卖机，期望将近一年需要拓展至千家门店和万台售卖机。　　被迫托的是，覆在电子烟行业头顶上的监管之剑，依然是仅次于的不确认因素。　　艾媒咨询公布的《2020年中国电子烟行业市场运营监测报告》表明，尽管目前电子烟行业的市场规模呈圆形大幅扩展的发展趋势，但由于中国传统烟草消费者群体可观以及国家在电子烟方面的监管政策渐渐放宽等原因，对该行业的发展前景应持慎重态度。

　　从2019年一段时间兴旺到2020年初的市场寒冬，电子烟行业经历了交错的发展历程。上述报告指出，政策导向的改变必定加快对小品牌的出局清退，也将促成部分电子烟行业龙头企业尝试改向修筑国外市场。尽管如此，由于电子烟作为新型烟草对于财政税收而言意义根本性，如果企业需要适应环境国家政策，中国市场仍然不存在生存空间。

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